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受疫情影響不銹鋼復合管橋梁欄桿需求釋放延遲

受疫情影響不銹鋼復合管橋梁欄桿需求釋放延遲

春節后,黑色系行情波動劇烈,截至3月3日,螺紋鋼和鐵礦石期貨已經經歷了完整的兩輪行情,目前正處于第三輪行情中。可以發現,在第一輪下跌和第二輪反彈行情中,至少對螺紋鋼而言,疫情導致現貨市場流動性急劇萎縮、終端需求基本停滯,價格走勢更多的是基于資金情緒和預期展開的。

鋼廠A的觀點
目前,鋼材市場需要重點關注四個問題:其一,宏觀經濟下行及成材庫存高企帶來的現實壓力會持續多久;其二,悲觀預期下,鋼價成本支撐在哪里;其三,政策預期、二季度旺季預期及后期趕工是否會造成如預期般的供不應求現象;其四,沒有疫情影響,鋼廠利潤預期收窄,疊加疫情又會怎樣。
成材市場上,從需求看,有效復工復產不足,導致需求啟動延后,建筑鋼材成交僅為去年同期的40%;從供應看,產量同比有所下降,但降幅低于需求降幅,以至于庫存處于近幾年的高位,并且仍在累積過程中;從利潤看,長流程鋼廠利潤較低,在100—200元/噸,電爐甚至陷入虧損狀態;從市場情緒看,國外疫情暴發,金融市場下挫,整體情緒悲觀,國內鋼廠和貿易商由于累庫導致資金緊張。目前,市場關注焦點并不在靜態的高庫存,而在需求和產出的博弈。只有需求快速啟動,或者產出大幅下滑,或者兩者共同作用,才會促使庫存出現拐點。在此之前,鋼價持續承壓。
原料市場上,從庫存看,1—2月,鐵礦石發運量同比下滑,預計3月有所恢復,港口PB粉庫存處于高位,球團和精粉庫存下滑,塊礦庫存回升,鋼廠庫存天數較低;從需求看,鋼材累庫,部分鋼廠主動減產,生鐵實際產量降幅超過4.3%,以至于2月鐵礦石需求同比大幅收縮,待完全復工,需求會有一定程度的增加;從基差看,鐵礦石基差收斂,期價漲幅大于港口現價漲幅,基差已經處于歷史低位。
總體來看,鋼材市場短期仍承壓,中期有望反彈,但產能利用率會壓制反彈高度;鐵礦石也有下行壓力,中長期運行區間預計在60—95美元/噸。
鋼廠B的觀點
根據統計局給出的數據和現貨市場螺紋鋼的價格,近3年,螺紋鋼產量陸續創出新高而價格高點逐步下滑。假設2020年年初沒有疫情,考慮到鋼廠產能置換、技術升級及冶煉水平提高等因素,則可以判斷2020年的產量不會低于2019年,對2020年螺紋鋼價格高度應持謹慎態度。
利潤方面,2017—2018年,鋼廠平均利潤在450元/噸,而2019年只有240元/噸。根據測算,長流程鋼廠成本在3000—3331元/噸,毛利潤在19—350元/噸;短流程鋼廠成本在3400—3731元/噸,毛利潤在-381—50元/噸。2019年短流程鋼材產量在6000萬—8000萬噸,短流程由于虧損,基本處于停產狀態。短流程的停產可以部分消化長流程鋼廠的壓力,并且將繼續成為2020年鋼價的重要調節器。
庫存方面,上周公布的數據顯示,35個主要城市螺紋鋼庫存為1276.63萬噸,鋼廠庫存為760.44萬噸,庫存總量繼續攀升,但增速已連續3周下降。2月下旬,重點鋼廠鋼材日產299.41萬噸,環比下降3.30%,同比增長0.56%。目前,長流程鋼廠生產積極性依然高漲,鋼材產量維持高位,需求何時釋放顯得尤為重要,近期需要關注市場交易量及庫存變動。以百度遷移地圖作為驗證,截至2月28日,人員流動遷移變動依舊不明顯。保守估計,3月15日前,建筑工地、基建工程等很難有實質性的開工。
操作方面,目前,期現價格基本處于平水狀態,近3年,這種情況都很少出現,考慮到當前螺紋鋼需求萎縮,賣出套保是有利的,特別是在螺紋鋼利潤較高的點位賣出。
投資者關心的問題
對于螺紋鋼2005與2010的月間價差是否會在4月底前隨著需求的啟動由貼水修復為升水結構問題,鋼廠B認為,近期盤面混亂,待疫情好轉,則2005合約價格有一個高于2010合約的過程,但現在情況不明朗,建議虧損后謹慎加倉。對于需求問題,鋼廠A認為,往年,元宵節后需求陸續恢復,但今年受疫情影響,需求釋放延遲,且國外疫情持續,可能間接影響出口。對于鋼廠減停產的問題,上述兩家鋼廠均表示,部分裝置已經在檢修,會依市場情況開閘復產。
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